根據(jù)公告，公司擬以通過支付現(xiàn)金和承擔債務方式購買盛達集團持有的金山礦業(yè)91%股權，交易作價16.84億元。

 

　　金山礦業(yè)估值合理

 

　　中國證券報記者：外界認為金山礦業(yè)91%股權估值太高，如何看待？

 

　　馬江河：金山礦業(yè)是國內單體銀礦儲量最大、生產規(guī)模最大的獨立大型銀礦山，是控股股東盛達集團旗下最優(yōu)質的礦業(yè)資產。截至2015年底，金山礦業(yè)額仁陶勒蓋礦區(qū)保有銀金屬量3727.59t，品位201.66g/t；金金屬量11408.79kg，品位0.62g/t；錳金屬量420330.71t，品位2.274%。

 

　　金山礦業(yè)屬于成熟礦山，2017年度實現(xiàn)凈利潤5931.11萬元，2018年上半年凈利潤為11190.30萬元。業(yè)績承諾方面，金山礦業(yè)2019年-2021年累計實現(xiàn)的凈利潤將超過5.7億元，2019年產能48萬噸預計貢獻8000萬元以上利潤，2020年擴產至90萬噸達產和一水硫酸錳生產線建成，金山礦業(yè)將給上市公司帶來2.4億元以上的利潤，對盛達礦業(yè)持續(xù)盈利能力將起到重要作用。

 

　　盛達集團選擇在銀價筑底期間注入優(yōu)質白銀資產，本次礦權估值選取最近5年銀價格均價3.14元/克。作為公司控股股東，盛達集團秉承做強做優(yōu)上市公司的發(fā)展理念。以金山礦業(yè)的資源保有量以及未來盈利能力情況看，目前的評估值合理、公允。

 

　　中國證券報記者：公司上半年的貨幣資金為6.4億元，如何支付近17億元的收購？

 

　　馬江河：控股股東盛達集團非經營性占用金山礦業(yè)資金6.56億元，上市公司僅需支付10億元左右的并購款。公司通過并購貸款獲得6億元，同時預計公司2018年全年凈利潤約4億元。因此，支付并購款問題不大。

 

　　中國證券報記者：公司上半年凈利潤同比增長近兩成，在有色金屬行業(yè)里不算突出，什么原因造成的？

 

　　馬江河：一是季節(jié)性停產，有效生產時間相對較短。公司所屬礦山地處內蒙地區(qū)，一季度天氣寒冷，大部分時間不具備生產條件，無法正常開展采選工作，有效生產時間一般10天左右。另外，近兩年內蒙古地區(qū)加大安全生產檢查力度，礦山企業(yè)年初復工都需取得安監(jiān)、公安等六大部門的批復，辦理批復手續(xù)耗費了一定時間；二是赤峰金都選廠未建成投產，影響選礦進度。金都選廠正在建設，預計今年10月底投產。目前金都所采礦石仍需委托外部選廠進行加工，但外部選廠的處理規(guī)模普遍較小，公司要考慮運輸成本，對整體生產影響較大；三是近兩年銀價處于低位，公司戰(zhàn)略性地調整了產銷節(jié)奏。公司產品是含銀鉛精粉和鋅精粉。其中，銀貢獻約一半利潤。近兩年銀價一直處于低位，公司出于長遠發(fā)展的考慮，有意放緩產銷節(jié)奏。在價格較低時減少資源消耗，待價格反彈時加強生產力度。

 

　　伴隨光大礦業(yè)、金都礦業(yè)銷售收入的實現(xiàn)，公司下半年業(yè)績較上半年有望實現(xiàn)翻番。

 

　　中國證券報記者：公司近五年營收和凈利潤穩(wěn)中有升，但整體毛利率不斷下滑，原因何在？

 

　　馬江河：控股子公司銀都礦業(yè)近年毛利率均保持在80%左右，在同行業(yè)上市公司中一直處于前列。

 

　　2016年，公司完成對光大礦業(yè)和赤峰金都的整體收購，2017年兩家公司采礦正式投產，2017年年底光大礦業(yè)選廠正式投產，預計2018年10月赤峰金都礦業(yè)選廠投產。兩個礦山在生產初期各項生產條件及生產指標需要一個逐步成熟和提升的過程，沒有達到最佳的生產狀態(tài)。因此，2016年-2018年兩個新建礦山毛利率不高，影響了公司整體毛利率。

 

　　另外，2017年公司收購盛達光彩，主要做有色金屬貿易，其毛利率不到2%，對公司整體毛利率也有一定影響。

 

　　布局海外市場

 

　　中國證券報：公司布局海外市場基于什么考慮？

 

　　馬江河：公司與華勘集團簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，布局海外市場，主要目的是先期收購華勘集團擁有的老撾爬奔金礦項目，再通過爬奔金礦的合作成果帶動其他海外項目的落地，成熟一個推進一個。

 

　　爬奔金礦于2016年礦建完成進入試生產，2017年5月實現(xiàn)達產。目前正在進行二期勘查工作，近期探礦增儲工作成果顯著，未來金資源總量有望超過50噸。公司與華勘集團展開合作并非僅看重老撾爬奔金礦一個資源，華勘集團實力雄厚，業(yè)務領域遍布亞、非、歐、北美30多個國家和地區(qū)，在內蒙古、河北、新疆、甘肅等地區(qū)及老撾、加拿大、蘇丹、墨西哥等國家擁有礦業(yè)權。其中，探礦權50多宗，采礦權11宗，探獲可開發(fā)黃金資源/儲量超百噸。

 

　　公司除整體收購老撾爬奔金礦外，將繼續(xù)與華勘集團擁有的加拿大JL金礦等礦業(yè)項目開展合作，借助華勘集團在海外礦產勘查、礦產資源開發(fā)領域的優(yōu)勢，搶抓當前貴金屬價格低迷的機遇，加快合作步伐，實現(xiàn)低成本收購兼并。通過布局海外市場，公司增加了資源儲備途徑。在優(yōu)質礦產資源稀缺的當下，盛達礦業(yè)尋求與國有地勘單位合作開發(fā)礦產資源，確保了公司戰(zhàn)略的落地，為盛達礦業(yè)海外資源拓展奠定了基礎。伴隨首期對老撾爬奔金礦的并購完成，將進一步擴大公司的經營規(guī)模，提高公司的盈利能力。

 

　　中國證券報：公司后續(xù)還有何收購計劃？

 

　　馬江河：未來會持續(xù)開展同行業(yè)并購，做大做強主業(yè)。完成金山礦業(yè)的收購后，包括與華勘集團洽談的老撾爬奔金礦、加拿大JL金礦等項目，如果條件成熟都會提上收購日程。

 

　　另外，公司并購投資部每年都在收集、篩選國內外的礦業(yè)項目，收集、儲備了一些不錯的項目；對于符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃的投資項目，將持續(xù)跟蹤、跟進，在把握市場大環(huán)境情況下，展開收購兼并的項目。