淮北礦業擬投資建設甲醇綜合利用項目，以公司自有的甲醇、混煤及焦粉為主要原料，采用DMTE專利技術，預計實現年產60萬噸乙醇及相關副產品的生產能力。
生產技術先進 預期利潤豐厚
公司項目采用中國科學院大連化學物理研究所合成氣/甲醇經二甲醚羰基化制無水乙醇(DMTE)專利技術，該途徑因成本低、原料資源廣泛、環保壓力小等特點在業內極具競爭力。項目預計投資額為31.8億元，建設周期預計2年。公司全資子公司淮北礦業股份有限公司之全資子公司碳鑫科技負責該項目的具體實施。公司公告顯示，項目建成投產后，生產經營期按15年計算，年均利潤總額4.1億元，投資內部收益率(稅前)為15.6%。
需求持續向好 非糧制醇獲政策支持
2017年國家發展改革委、國家能源局、財政部等十五部門聯合印發《關于擴大生物燃料乙醇生產和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》，指出“到2020年在全國范圍內推廣使用車用乙醇汽油，基本實現全覆蓋”，標志我國生物燃料乙醇產業已由試點進入全面推廣階段，市場前景可觀。同時，2020年初新冠疫情爆發，提高居民疫病防范意識，未來人們也將更加注重清潔及消毒，有望進一步推動國內乙醇需求。供應方面：國內乙醇生產多以玉米、木薯、糖蜜等糧食相關產品為原料，受國內玉米庫存下降及糧食供需變化影響，2020年12月國新辦發布《新時代的中國能源發展》白皮書，提到“堅持不與人爭糧、不與糧爭地的原則，嚴格控制燃料乙醇加工產能擴張，重點提升生物柴油產品品質，推進非糧生物液體燃料技術產業化發展”;生物發酵乙醇產能擴張受限，但煤制乙醇、DMTE等生產工藝原料不影響糧食安全，未來有望在燃料乙醇推廣中獲得更大市場份額。
迎合國家產業政策 推動公司轉型升級
公司甲醇綜合利用項目屬于國家發改委《產業結構調整指導目錄(2019本)》鼓勵類產業，符合國家產業政策，為安徽省第三批貫徹“六穩”的重大項目。同時，項目利用甲醇生產高附加值乙醇產品，是公司實施“依托煤炭、延伸煤炭、超越煤炭”發展戰略的重要舉措;項目將進一步延伸公司煤化工產業鏈，豐富產品結構，增強抗風險能力，提高經濟效益，對推動公司向精細化工轉型升級具有重要意義，符合公司發展戰略。此外，公司采用的DMTE技術較生物法乙醇技術，目前是國際國內首創成熟技術，主要指標屬國際領先水平，且生產不影響糧食安全，具備良好的發展前景。
投資建議
近年來公司積極發展煤化工產業，本項目將進一步延伸公司產業鏈，打造利潤增長點。同時，公司作為華東地區煤焦龍頭，具有穩定的下游用戶、良好的地理區位條件和運輸優勢，加之信湖煤礦、焦爐煤氣綜合利用、雷鳴科化建筑石料礦山等多個項目投產在即，公司業績亦有望迎來持續增長。預計公司2020年~2022年實現歸母凈利分別為37.1億元、42.8億元、44.3億元，EPS分別為1.71元、1.97元、2.04元，對應PE為6.6、5.7、5.5。參考煉焦煤行業可比公司估值，給予目標價15.5元(對應2021年PE7.9倍)，維持“買入”評級。
